Джон Мэрфи - Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков. Межрыночный технический анализ - Джон. Дж. Мэрфи - Практическое пособие Межрыночный анализ джон мерфи

Джон Мерфи – известный технический аналитик. В начале своей карьеры он опирал свою торговлю на традиционный графический анализ, используя самые различные внутренние технические индикаторы. Однако вскоре мерфи технический анализ увидел и с другой стороны. В течение пяти лет он консультировал Бюро исследования товарных рынков, где занялся исследованием индекса фьючерсных рынков CRB. Несмотря на то, что ранее он пользовался этим индексом, анализируя товарные рынки, копнув глубже, он смог открыть немало полезной информации. В частности Мерфи заметил, что все рынки между собой неким образом взаимосвязаны, а наиболее любопытной является корреляция между товарным рынком и рынком облигаций.

Наблюдая за товарными ценами и доходностью облигаций, Мерфи обратил внимание, что их движение имеет одно направление. Он решил поближе присмотреться к ценовым графикам, что позволило ему разработать межрыночный технический анализ.

Межрыночный технический анализ – с чего все начиналось

Первоначально Мерфи занялся исследованием связи между рынком товаров и рынком акций. В этом ему помог тот факт, что он работал консультантом в Нью-Йоркской фьючерсной бирже, когда были введены фьючерсные контракты на индекс CRB. Помимо этого аналитик начал отслеживать различные корреляции между такими финансовыми секторами, как товары, акции и казначейские облигации. В итоге джон мерфи технический анализ комбинировал со своими исследованиями и пришел к выводу, что все эти рынки тесно связаны друг с другом, поэтому для выполнения полноценного анализа одного из них следует учитывать и другие. Со временем Мерфи расширил свои исследования, добавляя в них новые элементы, в частности доллар, который напрямую влияет на рынки товаров и в некоторой степени на рынки акций и облигаций.

До 1987 года эти исследования оставались всего лишь интересной теорией. Весной того года произошел одновременно обвал рынка облигаций и бум на товарном рынке, что впоследствии вылилось в осеннее крушение рынка акций. В результате Мерфи получил неопровержимые доказательства взаимосвязи между долларом, рынками облигаций, акций и товаров. Это подвигло его разработать межрыночный технический анализ.

Также в 1987 году аналитик получил важный урок, основанный на одновременном росте и падении мировых рынков акций. Тогда джон мерфи технический анализ проводил, наблюдая за динамикой зарубежных рынков, сделав вывод, что по ним можно предугадать поведение внутренних рынков. Следующее подтверждение своей теории аналитик получил в начале 1990 года, когда произошел обвал американского рынка облигаций. Перед этим наблюдалось падение японского, английского и немецкого рынков. Вскоре после этого в первом квартале 1990 года произошло крушение японского рынка акций, что Мерфи интерпретировал как сигнал о падении в скором времени прочих мировых рынков акции, что и произошло летом 1990 года.

Межрыночный технический анализ – важное звено в анализе рынка

В своей книге мерфи технический анализ рассматривает в плане исследования межрыночных связей. Он приводит немало графиков, которые показывают взаимосвязь между различными рыночными секторами. Мерфи отмечает, что, используя межрыночный анализ, можно расширить поле своего зрения при прогнозировании рынка. Если сравнить с вождением, то межрыночный анализ – это как зеркало заднего вида, не смотря в которое водить крайне опасно.

Межрыночный анализ можно применять на любых рынках в мире. Он выступает в качестве отличного дополнения к техническому анализу, что позволяет учитывать внешние факторы, определить характер рыночных сил и представить глобальный рыночный механизм в целом. Изучая динамику на смежных рынках, можно спрогнозировать будущее направление ценового движения. Однако не стоит полностью полагаться на межрыночный анализ, поскольку он не заменяет основные методики, а лишь дополняет их. Описывает мерфи технический анализ именно так, обращая внимание технического аналитика на такие моменты, как политика Федеральной резервной системы, динамика процентных ставок, экономические циклы и т.п.

Данную книгу следует воспринимать как начальный этап в исследовании межрыночных взаимосвязей. Ведь данная тема обширна и потребует немало времени, чтобы полностью разобраться в особенностях корреляции различных рынков. Здесь мерфи технический анализ дополняет некоторыми основными принципами, которые работают в большинстве ситуаций и могут рассматриваться аналитиками как общие закономерности. Конечно, межрыночный анализ требует немалых усилий, так как его масштабы велики, но это, во-первых, расширяет кругозор, а, во-вторых, приносит огромную потенциальную пользу для трейдера.

Начинающие трейдеры часто не понимают, почему котировки валютных пар без видимых причин легко проходят несколько фигур. Вроде бы важных новостей не было, главы центробанков молчат, в мире всё спокойно, а нелогичное движение идёт без остановки, буквально уничтожая депозит. Подобных вопросов было бы меньше, если бы в самом начале пути спекулянты изучали межрыночный технический анализ .

Межрыночный технический анализ - это направление в трейдинге, ориентированное на поиск взаимосвязей между разными рынками.

Джон Мерфи в своё время даже издал одноимённую книгу, на страницах которой максимально подробно изложил весь механизм подобных исследований.

Я настоятельно рекомендую прочитать этот труд, поскольку Мерфи разложил всё по полочкам. Более того, несмотря на то, что книга была издана в 90-е годы, все описанные в ней закономерности по-прежнему работают. Их не нарушили ни кризисы, ни масштабные программы количественного смягчения, ни перемены в технологическом укладе современной экономики.

Скачать работу Мерфи в электронном виде можно здесь:

В общем, это достойное «чтиво», а сегодня я хочу просто на примерах кратко рассказать, почему межрыночный технический анализ так важен при торговле на Форекс.

Роль межрыночного технического анализа в торговле на Форекс

Когда мы открываем позиции, редко кто из нас задумывается над тем, что любая валютная пара показывает соотношение стоимости денег разных стран. То есть, это не абстрактная величина (мне доводилось видеть, как некоторые люди даже доказывали, что все котировки формируются случайно при помощи специальной программы), а вполне конкретный макроэкономический показатель.

Если посмотреть на торговлю под этим углом, становится очевидным тот факт, что между валютным рынком и прочими активами существуют тесные двусторонние связи. Джон Мерфи в своей книге описывает их ввиде следующего цикла.

Как можно заметить, высокий курс доллара даёт старт циклу понижения процентных ставок, при этом сам USD растёт на фоне оттока капитала из товарных активов. Но сразу возникает вопрос - причём тут межрыночный технический анализ?

Межрыночный технический анализ на примерах

Предлагаю сразу рассмотреть конкретные примеры. Наверняка, все читатели прекрасно помнят 2014 и 2015 годы, когда пара EURUSD обновляла многолетние минимумы, а частные трейдеры безуспешно пытались поймать разворот. Для большинства людей осознание серьёзности ситуации пришло лишь после того, как в сентябре 14 г. европейская валюта пробила сильную поддержку.

На самом же деле, первый тревожный звонок поступил ещё летом, он выражался в стремительном росте корреляции между EURUSD и индексом товарного рынка (CRB). Иначе говоря, крупные игроки избавлялись от товарных инструментов и уходили в доллар США.

Подобная синхронность в формировании технических down-трендов на сырьевом индексе и EUR должна автоматически ставить крест на любых долгосрочных покупках EURUSD (особенно тех из них, которые предполагают усреднение). Здесь сработал классический принцип, описанный Мерфи.

Возможно, ситуация с евро кому-то покажется немного абстрактной, поэтому приведу ещё один любопытный график. На нём изображена динамика пары USDRUB и индекс государственных российских облигаций (ОФЗ).

Здесь интересна ситуация, выделенная прямоугольником. Напомню, в этот период на рынке была паника - рубль обновлял исторические минимумы к доллару, а люди брали кредиты и покупали на них валюту или бытовую технику.

Так действовала толпа, но более грамотные игроки спокойно распродавали купленные ранее доллары, так как рынок облигаций не давал поводов для беспокойства, в частности, индекс ОФЗ в это время находился в восходящем техническом тренде.

Пример с рублем и облигациями

И раз речь зашла про взаимосвязь облигаций и рубля, рассмотрим ещё один пример. Возможно, я сейчас сделаю слишком грубые оценки, но у большинства людей последняя девальвация RUB твёрдо ассоциируется с обвалом нефти (здесь мы снова возвращаемся в 2014 год).

Безусловно, триггером для роста пар USDRUB и EURUSD стал мощный down-тренд на нефти, но рынок долго зрел и готовился к этому циклу. Об этом свидетельствует динамика ОФЗ в предкризисный 2013 год, когда энергоносители чувствовали себя прекрасно.

В данном случае межрыночный технический анализ за год до известных событий предупреждал трейдеров о том, что пора выходить из рублёвых активов и покупать долларовые инструменты.

Но рубль далеко не единственный хрестоматийный пример того, как валюты реагируют на динамику смежных рынков. Весьма интересные закономерности прослеживаются и на связке AUDUSD/железная руда.

Красный осциллятор на графике - это коэффициент корреляции между AUD и рудой. Как можно заметить, он периодически растёт, т.е. котировки главного австралийского сырья движутся с «оззи» синхронно. В такие моменты рекомендуется работать строго по направлению товарного тренда.

Кроме этого, непосредственное отношение к межрыночному техническому анализу имеет и прочими валютами фондирования, которые тесно связаны с динамикой фондовых рынков.

Подводя итог, хочу ещё раз дать совет - книга Джона Мерфи обязательна к прочтению. Даже если она не пригодится для разработки спекулятивных форекс-систем, где основной акцент делается на статистику отработки паттернов, изложенные в ней «постулаты» позволят избежать серьёзных просчётов при формировании личного инвестиционного портфеля (генератора пассивного дохода).

Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships

Полистать книгу

• О книге
• Об авторе
• Отзывы

Цитата

«Для межрыночного анализа не обязательно быть специалистом. Необходимо лишь умение отличать движение вверх от движения вниз, ну и, конечно, здравый смысл».

Джон Мэрфи

О чем книга «Межрыночный анализ: Принципы взаимодействия финансовых рынков»

О межрыночном анализе и его использовании для определения наиболее интересных возможностей для получения прибыли. Книга открывается кратким обзором 1980-х гг. Акцент сделан на значительных межрыночных изменениях, которые обусловили начало величайшего в истории бычьего рынка акций. В оставшейся части рассматриваются события, произошедшие на рынке после 1998 г.

Почему книга «Межрыночный анализ» достойна прочтения

• Эта книга является обновленной версией выпущенного в 1991 г. бестселлера «Межрыночный технический анализ».
• Ее автор - без преувеличения выдающийся человек в мире финансов.
• Книга написана столь простым и понятным языком, что будет понятна даже неспециалистам.

Для кого эта книга

Для специалистов в области инвестирования и трейдинга, а также индивидуальных инвесторов.

Кто автор

Джон Мэрфи - финансовый аналитик, трейдер и инвестор . Рыночную карьеру начал в конце 1960-х гг. Автор книг, по праву считающихся основополагающими и фундаментальными трудами по техническому и межрыночному анализу финансовых рынков. В 1992 г. был награжден Международной федерацией технических аналитиков за выдающийся вклад в технический анализ, в 2002 г. - ежегодной премией Market Technicians Association.

Ключевые понятия

Межрыночный анализ - это область технического анализа, изучающая корреляцию между четырьмя основными классами активов - акциями, облигациями, товарами и валютами. Джон Мерфи в своей ставшей классической книге "Межрыночный анализ" (Intermarket Analysis , John Murphy) отмечает, что технические аналитики могут использовать эти взаимосвязи между разными рынками для определения стадий бизнес-циклов и улучшения качества своих прогнозов. Существует четкая взаимосвязь между акциями и облигациями, облигациями и товарами, а также товарами и долларом США. Знание этих взаимосвязей может помочь техническому аналитику определить стадию цикла инвестирования, выбрать наилучший сектор и избежать наиболее слабых секторов, что поможет ему получить регулярно увеличивать свой .

Инфляционные взаимосвязи

Взаимосвязи между рынками зависят от инфляционных и дефляционных сил. В условиях "нормального" инфляционного окружения, акции и облигации имеют положительную корреляцию. Это означает, что оба эти класса активов ходят в одном направлении. Мир находился в инфляционном окружении в период с 1970-х до конца 1990-х годов. Вот основные межрыночные взаимосвязи в условиях инфляционного окружения:

• ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ взаимосвязь между облигациями и акциями. Облигации, как правило, меняют направление раньше акций

• ОБРАТНАЯ взаимосвязь между облигациями и товарами

Положительная взаимосвязь означает, что, когда один актив идет вверх, другой тоже идет вверх. При обратной взаимосвязи, если один актив растет, другой - падает. Процентные ставки растут, когда облигации идут вниз.

В инфляционном окружении, акции положительно реагируют на падение процентных ставок (повышение стоимости облигаций). Низкие процентные ставки стимулируют экономическую активность и ускоряют рост корпоративной прибыли. Следует учитывать, что термин "инфляционное окружение" не означает галопирующую инфляцию. Он просто указывает на то, что инфляционные силы сильнее, чем дефляционные.

Дефляционные взаимосвязи

Мерфи в своей книге отмечает, что примерно в 1998 году в мире произошло смещение от инфляционного окружения в сторону дефляционного окружения. Оно началось с обрушения тайского бата летом 1997 года и быстро распространилось на соседние страны. Это событие получило название "Азиатский валютный кризис". Центральные банки азиатских стран подняли процентные ставки, чтобы поддержать свои валюты. Но высокие процентные ставки привели к потрясениям в экономике этих стран и только усложнили проблему. Возникшая в результате этого угроза глобальной дефляции заставила капиталы перетекать из акций в облигации. Котировки акций резко упали, казначейские облигации стремительно выросли, а процентные ставки в США - снизились. Это привело к нарушению связей между акциями и облигациями, которое продолжалось много лет. Крупные дефляционные события продолжились виде краха пузыря на Nasdaq в 2000 году, краха пузыря на рынке жилья в 2006 году и финансового кризиса в 2007.

Дефляционные угрозы заставляют капитал переходить в более безопасные активы, что приводит к росту на рынке облигаций

Межрыночные взаимосвязи в условиях дефляционного окружения, в основном, такие же, за одним исключением. Акции и облигации в такой период имеют обратную корреляцию. Это означает, что акции растут, когда облигации падают, и наоборот. Следовательно, акции имеют положительную корреляцию с процентными ставками. То есть акции и процентные ставки будут расти вместе.

Очевидно, что дефляционные силы меняют всю динамику рынка. Дефляция отрицательно сказывается на акциях и товарах, но положительно на облигациях. Рост цен на облигации и падение процентных ставок повышают дефляционные угрозы, что оказывает давление на котировки акций, заставляя их снижаться. И наоборот, снижение цен на облигации и рост процентных ставок уменьшают дефляционные угрозы, что положительно сказывается на акциях. Ниже приведен список основных межрыночных взаимосвязей в условиях дефляционного окружения.

• ОБРАТНАЯ взаимосвязь между облигациями и акциями

• ОБРАТНАЯ взаимосвязь между товарами и облигациями

• ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ взаимосвязь между акциями и товарами

• ОБРАТНАЯ взаимосвязь между долларом США и товарами

Доллар США и товары

Хотя доллар и валютный рынок являются частью межрыночного анализа, доллар можно считать довольно непредсказуемым фактором. Слабый доллар не оказывает бычьего влияния на акции, если не сопровождается серьезным ростом цен на товары. Очевидно, что рост товарных рынков оказывает медвежье влияние на рынок облигаций. Слабый доллар, как правило, приводит к падению рынка облигаций. Слабость доллара стимулирует экономику, делая экспорт более выгодным. От этого выигрывают акции крупных мультинациональных корпораций, которые значительную часть своей выручки получают за счет продаж в других странах.

Каково влияние укрепления доллара? Валюта любой страны является отражением ее экономики и национального баланса. Страны с сильной экономикой и сильным балансом имеют более сильную валюту. В странах со слабой экономикой и высокой долговой нагрузкой валюта слабее. Рост курса доллара оказывает негативное давление на цены товаров, потому что многие товары, такие как нефть, на мировых рынках котируются в долларах. Облигации выигрывают от снижения цен на товары, потому что оно уменьшает инфляционное давление. Акции тоже могут выиграть от снижения цен на товары, потому что при этом снижаются цены на сырье.

Но не все товары одинаковы. В частности, нефть подвержена перебоям с поставками. Нестабильная ситуация в странах или регионах, являющихся производителями нефти, обычно заставляет цены на нефть расти. Рост цены в результате перебоев с поставками негативно сказывается на акциях. В то же время, рост, вызванный повышением спроса, может иметь для акций положительный эффект. Это же относится и к промышленным металлам, которые не так подвержены перебоям с поставками. Поэтому технические аналитики могут использовать цены на промышленные металлы для лучшего понимания состояния экономики и рынка акций. Рост цен является отражением растущего спроса и оздоровления экономики. Падение цен говорит о снижении спроса и слабой экономике. На графике ниже можно увидеть четкую положительную взаимосвязь между ценами на промышленные металлы и S&P 500.

Промышленные металлы и облигации растут по разным причинам. Цены на металлы растут, когда растет экономика и/или когда увеличивается инфляционное давление. При таких условиях облигации падают. А растут они, когда экономика слабая и/или создается дефляционное давление. Соотношение этих двух рынков может помочь лучше понять силу/слабость экономики и инфляцию/дефляцию. Отношение цен на промышленные металлы к ценам на облигации будет расти, когда доминируют сильная экономика и инфляция. И оно будет снижаться в условиях дефляции и слабой экономики.

Рост отношения металлы/облигации благоприятствует инфляции и росту экономики

Падение отношения металлы/облигации благоприятствует дефляции и ослаблению экономики

Выводы

Межрыночный анализ представляет собой ценный инструмент для долгосрочного и среднесрочного анализа. Хотя рассмотренные межрыночные взаимосвязи достаточно хорошо работают на длительных периодах времени, они подвержены просадкам, то есть периодам, когда такие взаимосвязи не работают. Такие масштабные события, как кризис евро или финансовый кризис в США, могут на несколько месяцев нарушить определенные взаимосвязи. Кроме того, рассмотренные в данной статье инструменты следует использовать совместно с другими методами технического анализа. График соотношения цен на промышленные металлы и облигации можно включить в свой набор индикаторов широкого рынка, предназначенный для оценки общей силы или слабости фондового рынка. Для качественной оценки рыночных условий не следует использовать какой-то один индикатор или одну взаимосвязь.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Ликвидность определяет, можем ли мы войти и выйти с рынка быстро и эффективно.

Объемы торговли и размер спрэдов являются ключевыми показателями ликвидности.

Они отражают активность участников и присутствие крупных игроков. Как правило, рынок в каждый момент времени представляет собой противостояние нескольких крупных игроков, если же такого противостояния нет, то рынок сразу же деградирует. Ликвидность держится на маркетмейкерах,- это те участники рынка, которые взяли на себя обязательство поддерживать котировки цен. Когда маркетмейкеры уходят с рынка, он становится очень хрупким и начинает двигаться очень волатильно. Ликвидность рынка резко снижается и в тех случаях, когда на одной его стороне появляются очень крупные игроки, такие например, как Сбербанк или Внешэкономбанк, которые фактически диктуют другим участникам цены. В таком случае возникает огромный разрыв между тем, как рынок должен вести себя и как он ведет себя на самом деле.

Ликвидность является основным фактором, учитываемым нами при выборе рынков. Мы хотим быть уверены, что разброс между ценами спроса и предложения приемлем для того числа акций или фьючерсных контрактов, которыми мы собираемся торговать.

Лучшей мерой ликвидности являются объем, а для фьючерсного рынка еще открытый интерес. Я рекомендую вам регулярно отслеживать их по тем финансовым инструментам, которыми вы торгуете.

До начала 90-х годов прошлого века, анализируя движение цен на акции, трейдеры главным образом ориентировались на исследование ценовых графиков и поведение технических индикаторов. Ситуация изменилась с появлением в 1991 году книги Джона Дж. Мерфи «Межрыночный технический анализ», после чего утвердился более универсальный подход, учитывающий взаимодействие различных финансовых рынков.

Межрыночный анализ Джона Мерфи изучает взаимодействие между тремя основными классами активов – товарами, облигациями и акциями.

Движение товарных рынков рекомендуется отслеживать, даже если вы не собираетесь совершать на них операции, поскольку тенденции товарных цен красноречиво говорят о силе или слабости экономики, направлении инфляции и об изменении процентных ставок.

Важные изменения тенденций цен на товарных рынках, как правило, опережают изменения более обобщенных показателей инфляции – индекса потребительских цен и индекса цен производителя.

Общепризнанным показателем направления движения товарных цен является индекс товарных фьючерсных цен CRB. (посмотреть за его изменением можно здесь: http://stockcharts.com/charts/gallery.html?$CRB). Хотя в результате изменений, внесенных в конце 1995г., число товарных рынков в нем было снижено с 21 до 17, индекс все еще представляет основную часть товарных секторов, в т.ч. драгоценные металлы, энергоносители, зерновые, домашний скот, промышленные и тропические товары.

Из сравнения любых долгосрочных графиков индекса CRB и цен на облигации следует, что они обычно движутся в противоположных направлениях.

Один из активов может сыграть роль предупредительного сигнала о возможности ухудшения ситуации в другом.

Так, например, на рубеже 1993г. цены на товары падали, а на облигации росли. Однако в начале 1993г. индекс CRB развернулся вверх и продолжил свое восхождение в течение всего года. Одновременное повышение цен на товары и на облигации длилось несколько месяцев, вплоть до 4 квартала 1993г. Чем же все закончилось? А закончилась эта дивергенция самым обвальным за полвека падением рынка облигаций.

Развороты индекса CRB часто опережают развороты рынка облигаций.

Цены на сырьевые товары, входящие в индекс CRB, ведут себя по-разному. Медь и алюминий особенно чувствительны к изменениям экономической ситуации, поскольку используются в автомобильной промышленности и жилищном строительстве. Вследствие этого у них более сильная корреляция с ценами на облигации, чем у других товаров, больше зависящих от погодных условий – например зерновых.

Особо пристально следует наблюдать за положением дел на двух рынках – золота и нефти.

Золото принято считать опережающим индикатором инфляции, поэтому оно несет важную психологическую нагрузку. За движениями на рынке золота внимательно следит и Федеральная Резервная Система – они позволяют судить, насколько правильно проводится денежно-кредитная политика.